Начало ралли медвежьего рынка или есть признаки структурных изменений?

0 0

И BTC, и ETH заметно отскочили из области крайней «перепроданности» вслед за аналогичной реакцией фондового рынка на результаты июльского заседания ФРС. Теперь фокус внимания переключается на то, является ли это локальным ралли в рамках медвежьего тренда или началом устойчивого бычьего импульса. И в этом обзоре аналитики Glassnode исследуют ончейн-показатели рынка в поиске признаков нового спроса, чтобы понять, стоит ли ожидать устойчивого продолжения текущего импульса.

Уровень ончейн-активности в сети Биткойна без изменений

В общем случае приток нового спроса в блокчейн-сетях поддерживается и сигнализируется устойчивым ростом ончейн-активности. Можно использовать в качестве ориентира оценку показателей ончейн-активности и динамики предложения по сравнению с недавней сопоставимой историей.

  • Бычьи импульсы, как правило, сопровождаются повышением ончейн-активности, поскольку больше пользователей присоединяются к сети. Обычно это поддерживается ростом объемов продаваемого с прибылью предложения, поскольку старые инвесторы фиксируют прибыль, а новые абсорбируют это предложение.
  • Медвежьи импульсы, как правило, сопровождаются снижением ончейн-активности, часто в результате резкого и агрессивного вымывания с рынка. На восстановление после медвежьих рынков требуется время, поскольку предложение постепенно переходит от спекулянтов обратно к убежденным долгосрочным владельцам.

Число активных биткойн-адресов пока остается прочно в пределах четко определенного нисходящего канала 🔴. Обратите внимание также на то, что значения, сопровождавшие ценовые максимумы октября – ноября 🔵, были значительно ниже тех, что наблюдались при ценовом пике апреля 2021 года, что говорит о серьезном оттоке пользователей, за которым не последовало притока нового спроса.

За исключением нескольких всплесков во время крупных капитуляций, текущая активность сети говорит о том, что приток нового спроса пока остается незначительным.

🔔 Идея сигнала: прорыв выше 950 тыс. в числе активных адресов (14-дн. MA) будет сигнализировать о росте ончейн-активности, предполагая восстановление спроса и потенциальную силу рынка.

Спрос на ончейн-транзакции и пространство блоков рассказывает аналогичную историю. Структура рынка за прошлый год очень похожа на период 2018–2019 гг. 🔵.

После первоначального вымывания с рынка и разрушения спроса в мае 2021 🔴, спрос на транзакции перешел в горизонтальный тренд с небольшим снижением, указывая на то, что на рынке остается только стабильная база наиболее убежденных в перспективах актива трейдеров и инвесторов.

🔔 Идея сигнала: прорыв выше 3.0 в количестве транзакций в секунду (14-дн. MA) будет сигнализировать о росте ончейн-активности, предполагая восстановление спроса и потенциальную силу рынка.

Как результат слабого спроса на транзакции, комиссии за ончейн-транзакции прочно находятся на территории медвежьего рынка 🔵; общая сумма комиссий составляет всего 13,4 BTC/сут. Как и с активными адресами и спросом на транзакции, здесь налицо явное разрушение спроса 🔴 в мае 2021 года, когда загрузка сети резко снизилась, и комиссии начали формировать базовый уровень медвежьего рынка.

Бычьи рынки, как правило, сопровождаются повышенными комиссиями 🟢, которые зачастую являются одним из первых сигналов восстановления спроса. До сих пор мы не видели заметного роста комиссий за ончейн-транзакции с BTC, и наблюдение за этим показателем, вероятно, может дать еще один сигнал к восстановлению рынка.

🔔 Идея сигнала: прорыв выше 35 BTC/сут. в объеме собираемых комиссий за ончейн-транзакции (14-дн. MA) будет сигнализировать о росте ончейн-активности, предполагая восстановление спроса и потенциальную силу рынка.

Эти наблюдения можно подтвердить средним объемом данных (байт) в блоках Биткойна:

  • Высокая загрузка сети и полные блоки 🔴 приводят к увеличению размеров блоков, поскольку майнеры максимально наполняют блоки транзакциями, чтобы максимизировать доход от комиссий.
  • Низкая загрузка сети и неполные блоки 🔵 приводят к снижению средних размеров блоков, поскольку количества транзакций недостаточно для заполнения всего пространства блоков.

Обратите внимание, что SegWit — это технологическое обновление для Биткойна (которому в этом августе исполняется пять лет), направленное на увеличение максимальной емкости блоков Биткойна в отношении объема данных. До июня 2021 года уровень внедрения SegWit оставался ниже 55%, то есть максимальная емкость блоков была меньше, чем сейчас. К сегодняшнему дню уровень внедрения SegWit вырос до 72%, и эффективность Биткойна в отношении максимальной емкости блоков возросла, однако текущая загрузка сети еще ниже, чем в мае 2021 года.

Это говорит о том, что в целом в сети Биткойна по-прежнему доминируют ходлеры и какого-либо заметного возвращения нового спроса с точки зрения ончейн-активности пока не произошло.

Из положительных сигналов, емкость публичных каналов Lightning Network (LN) продолжает обновлять рекордные максимумы. Несмотря на медвежий рынок, общая емкость публичных каналов LN достигла 4405 BTC — на 19% больше, чем в предыдущие два месяца.

Эта метрика измеряет ликвидность, доступную пользователям для отправки и маршрутизации ценности через имеющие публичные каналы узлы, и является хорошим показателем расширения сетевых эффектов. Она не учитывает приватных каналов между двумя контрагентами, которые не открыли свои узлы для публичной маршрутизации платежей.

Короткий всплеск в ончейн-активности Ethereum

В последние 12 месяцев сеть Ethereum во многом была подвержена тем же тенденциям, что и Биткойн, с постепенным снижением общего использования и уровня загрузки сети. Несмотря на сильное движение цены в последние несколько недель, загрузка сети Ethereum фактически остается самой низкой за последнее время, что проявляется и в многолетних минимумах в цене газа, уплачиваемого за подтверждение транзакций.

Спрос на транзакции в Ethereum постепенно снижался после распродажи в мае 2021 года, и лишь в последние недели можно было наблюдать короткий всплеск ончейн-активности. Если этот тренд получит продолжение, он может сигнализировать о конструктивной тенденции, и за этим параметром стоит последить.

Сейчас смотрят

🔔 Идея сигнала: прорыв выше 1,25 млн в количестве транзакций (14-дн. MA) будет сигнализировать о росте ончейн-активности, предполагая восстановление спроса и потенциальную силу рынка.

Как правило, в мемпуле Ethereum находится больше транзакций по сравнению с Биткойном, и блоки Ethereum наполняются на 99%+ от своей емкости. В результате цена газа часто является лучшим методом отслеживания истинной загрузки сети.

Она позволяет уловить срочность текущих ончейн-транзакций для пользователей, выражаемую в размере комиссий, которые они готовы заплатить.

График ниже показывает:

  • 🟢 Средний лимит газа, или максимальное количество газа, которое майнеры могут включить в блок (на момент написания 15 млн, но согласно EIP1559 он может быть увеличен до 30 млн).
  • 🔴 Среднее потребление газа на блок, или профиль фактического использования газа относительно лимита.
  • 🔵 Медианные затраты на газ в Gwei, которые увеличиваются в периоды высокого спроса и сокращаются в периоды низкой загрузки сети.

Цены на газ в Ethereum (7-дн. медианное) в последнее время снизились до всего 17,5 Gwei. Это самая низкая загрузка сети и цена газа с мая 2020, что было еще до расцвета DeFi и начала полноценного бычьего рынка.

Это сигнализирует о том, что, несмотря на рост курса ETH в последнее время, притока новых пользователей при этом не произошло, и в целом относительная активность сети Ethereum находится на многолетнем минимуме.

🔔 Идея сигнала: прорыв медианной цены газа (7-дн. MA) выше 30 Gwei будет сигнализировать о росте ончейн-активности, предполагая восстановление спроса и потенциальную силу рынка.

В результате скорость сжигания ETH согласно EIP1559 теперь находится на рекордно низком уровне. Общее количество сжигаемых ETH на сегодня составляет всего 11% от объема эмиссии. В прошлом Ethereum лишь трижды ненадолго заходил на территорию дефляции в соответствии с текущим графиком эмиссии.

Это фактически означает, что в обращение поступает относительно большой объем ETH по сравнению со всей историей после EIP1559.

Поглощение прибыли

В заключение мы оценим структуру рынков BTC и ETH через призму метрики SOPR. SOPR отслеживает среднюю прибыль (значения >1,0) или убыток (<1,0), с которыми расходуются монеты ончейн. В общем случае:

  • 🟢 Высокие значения (>1,0) указывают на реализацию большей прибыли и то, что на рынке имеется достаточный спрос, чтобы ее абсорбировать.
  • 🔼 Поддержка бычьего рынка характеризуется тем, что уровень SOPR 1,0 выступает поддержкой, поскольку инвесторы покупают монеты при снижении рыночного курса до базиса себестоимости.
  • 🔴 Низкие значения (>1,0) указывают на реализацию бóльших убытков и то, что инвесторы в среднем продают монеты ниже базиса себестоимости.
  • 🔽 Сопротивление медвежьего рынка характеризуется тем, что уровень SOPR 1,0 выступает сопротивлением, поскольку инвесторы во время ралли стремятся продать монеты при приближении рыночного курса к базису себестоимости.

Для биткойна, SOPR пытается прорваться выше уровня 1,0 во второй раз с начала июня. Обычно рынку требуется на это несколько попыток. Идеальным «бычьим» сценарием стал бы уверенный прорыв выше 1,0, а затем ретест этого уровня в качестве поддержки.

🔔 Идея сигнала: прорыв SOPR (7-дн. MA) для BTC выше 1,0 и удержание этого уровня будет сигнализировать о возвращении прибыльности для участников рынка и вероятном восстановлении рынка.

Ethereum в этом смысле продемонстрировал больше силы, уже прорвав уровень SOPR 1,0 и найдя на нем поддержку при первом ретесте. Однако, с учетом довольно тусклых показателей ончейн-активности, описанных выше, разумным представляется ожидать возвращения показателя ниже уровня 1,0, что будет сигнализировать о слабости рынка. Такое развитие событий напоминало бы предыдущие медвежьи периоды для ETH, в которых можно было наблюдать кратковременный подъем выше 1,0 перед возвращением на территорию чистого убытка.

🔔 Идея сигнала: пробой в SOPR (7-дн. MA) для ETH уровня 1,0 вниз будет сигнализировать о снижении прибыльности и потенциальной слабости рынка.

Заключение и выводы

BTC и ETH на прошедшей неделе продемонстрировали отскок из зоны крайней «перепроданности», вслед за аналогичной реакцией фондового рынка на результаты июльского заседания ФРС.

Однако на первый взгляд спрос на ончейн-транзакции в обеих сетях остается в лучшем случае тусклым, и это ценовое ралли пока не получило подтверждения в виде заметной активности на стороне спроса. В конечном счете блоки по-прежнему заполняются не полностью, цена газа в Ethereum находится на многолетних минимумах, а скорость сжигания ETH по EIP1559 находится на рекордных минимумах.

Конечно, ончейн-активность — это лишь часть картины, и ранние признаки возвращения рынков на территорию прибыльности по SOPR выглядят обнадеживающе. Теперь есть смысл обратить внимание на то, смогут ли эти восходящие тенденции сохраниться и получить продолжение как признак того, является ли этот подъем локальным отскоком на медвежьем рынке или началом конструктивного структурного изменения.

 

БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

На основе источника

Источник: bitnovosti.com

Оставьте ответ

Ваш электронный адрес не будет опубликован.